ספייס אקס וטסלה בוחנות מיזוג בשווי 3.5 טריליון דולר, ומאסק מאותת שהוא בעד

ספייס אקס, שמשגרת טילים לחלל ומפעילה את שירות האינטרנט הלווייני סטארלינק, וטסלה, יצרנית המכוניות החשמליות, עשויות להתמזג לחברה אחת. אילון מאסק, מנכ"ל שתיהן, אמר אמש בשיחת משקיעים כי יש "הרבה ערך בשילוב בין החברות", וחשף שבשתיהן הוקמו ועדות מיוחדות של דירקטורים עצמאיים שבוחנות את הרעיון.

שווי השוק של ספייס אקס עומד על כ-2 טריליון דולר ושל טסלה על כ-1.5 טריליון, ויחד כ-3.5 טריליון דולר. אם המיזוג ייצא לפועל, יהיה זה הגדול בהיסטוריה.

מניות שתי החברות עולות. מניית טסלה עולה בכ-2% במסחר שלפני הפתיחה בוול סטריט (ד'), ומניית ספייס אקס בכ-9%. במסחר המאוחר אמש עלו מניות טסלה וספייס אקס בעד 1.8% ובעד 8.6%, בהתאמה.

מאסק נימק את עמדתו בכך ש"אנחנו פחות או יותר בתוך סינגולריית הבינה העל", ויש הרבה מה להרוויח משיתוף פעולה. עם זאת, הוא הדגיש שההחלטה אינה בידיו: הוא אינו משתתף בדיוני הוועדות בשל ניגוד עניינים, הוועדות הוקמו לדבריו "לבקשת בעלי המניות" וטרם גיבשו תנאים. מאסק הוסיף שההנחה שהמיזוג וודאי היא הגזמה.

בעלי המניות יצטרכו לאשר את המהלך, ובטסלה נדרשת לשם כך הסכמה של 50% מכלל המניות, לא רק מאלה שיצביעו. "וזה רף גבוה למדי", אמר מאסק.

החברות משקיעות אחת בשנייה

הדברים נאמרו אחרי שספייס אקס, שהונפקה בנאסד"ק ביוני, פרסמה דוחות רבעוניים חזקים. ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-14.6 מיליארד דולר, עלייה של 161% לעומת התקופה המקבילה, ומעל הצפי של כ-12.7 מיליארד דולר. הרווח התפעולי הסתכם ב-2.8 מיליארד דולר והרווח הנקי ב-4.4 מיליארד, לעומת הפסד של 1.05 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.

המנוע של הצמיחה הוא עסק הבינה המלאכותית, שהחברה מכנה Super Intelligence ושמשכיר כוח מחשוב לגוגל, לאנת'רופיק ולאחרות. הכנסותיו זינקו ליותר מפי תשעה, ל-7.56 מיליארד דולר, והוא רשם רווח תפעולי של 431 מיליון דולר, אחרי הפסד של 1.7 מיליארד דולר לפני שנה. לפי החברה, העסק צמח הודות להסכמי ענן חדשים, לרכישת Cursor, סטארטאפ לכתיבת קוד בעזרת בינה מלאכותית, ולאימוץ גובר של Grok, מודל הבינה המלאכותית של xAI.

עסק האינטרנט הלווייני, שמניב את רוב הרווח התפעולי של ספייס אקס, צמח ב-69% ל-5.25 מיליארד דולר, ומספר מנויי סטארלינק עלה ל-13.6 מיליון, לעומת 12 מיליון ברבעון הקודם. עסק השיגורים, שבו ספייס אקס ידועה בעיקר, הניב 1.77 מיליארד דולר, עלייה של 6% בלבד.

לרבעון הראשון של 2027 צופה החברה הכנסות של 33 עד 37 מיליארד דולר, לעומת ממוצע של 22.2 מיליארד דולר בתחזיות האנליסטים. סמנכ"ל הכספים, ברט ג'ונסן, ייחס את התחזית ל"ראות מוגברת" לגבי חוזי המחשוב בששת החודשים הקרובים.

החברות כבר קשורות זו בזו. טסלה השקיעה 2 מיליארד דולר ב-xAI, חברת הבינה המלאכותית של מאסק שהתמזגה עם ספייס אקס בפברואר, וההשקעה הומרה בהמשך למניות ספייס אקס. בשנה שעברה רכשה חטיבת הבינה המלאכותית של ספייס אקס מטסלה סוללות אגירה בכ-430 מיליון דולר ומכוניות סייברטראק ב-143 מיליון דולר.

טסלה, שמניותיה ירדו בכ-17% מתחילת השנה, צפויה לפרסם (ד') לאחר סגירת המסחר בוול סטריט את תוצאות הרבעון השלישי שלה. האנליסטים מצפים להכנסות של 27.9 מיליארד דולר, ירידה קלה לעומת התקופה המקבילה.

ד"ר גלי אינגבר, ראשת המחלקה למימון וכלכלה בפקולטה למנהל עסקים במכללה למינהל, אמרה כי ספייס אקס וטסלה פועלות בתחומי הפיזיקה המתקדמת, האוטונומיה והאנרגיה, וכי מיזוג ביניהן יאגד בידי תאגיד אחד את התשתיות הקריטיות ביותר לעתיד: תחבורה עולמית, אינטרנט לווייני גלובלי, חקר החלל, אגירת אנרגיה ובינה מלאכותית. לדבריה, המהלך יעניק לפרויקטים עתידניים, כמו יישוב המאדים ותשתיות מחשוב מבוססות חלל, גישה ישירה להון ציבורי ולמשאבים בהיקף עצום.

אינגבר צופה גם התמודדות רגולטורית. "חברה משולבת כזו תגדיל באופן דרמטי את הריכוזיות הכלכלית בידי גורם יחיד, ותאלץ רגולטורים ברחבי העולם (בארה"ב ובאירופה) לבחון לעומק את השפעתה על התחרות החופשית בתחומי התקשורת, האנרגיה והתחבורה", אמרה.

עבור משקיעים, לדבריה, זו הזדמנות להחזיק בנכס שמשלב תזרימי מזומנים חזקים והתרחבות טכנולוגית אדירה. עם זאת, משקיעים מוסדיים עשויים לדרוש תמחור קפדני והוגן, שלא יקפח את בעלי המניות של טסלה לטובת ספייס אקס או להפך.

"מאסק למעשה מטשטש את הגבול שבין 'חברת תשתיות ארצית' לבין 'תאגיד בין-כוכבי'", אמרה אינגבר. לדבריה, עד כה וול סטריט הפרידה בין חברות שפועלות על פני כדור הארץ, כמו רכבים ואנרגיה ביתית, לבין חברות שפועלות מחוץ לו, כמו לוויינים וטילי ענק.

אינגבר הוסיפה: "מיזוג כזה יוצר לראשונה תשתית מקצה לקצה: מהאנרגיה שהמשתמש צורך בבית, דרך המכונית שהוא נוהג בה, דרך האינטרנט הלווייני שמחבר אותו לרשת, ועד לטילים שלוקחים את הטכנולוגיה הזו למסלול סביב כדור הארץ ומעבר לו".