הכסף של רוסיה נגמר: איך המלחמה באוקראינה הופכת את הכלכלה הרוסית לבור ללא תחתית

רוסיה ירתה אמש (ד') טילים בליסטיים על קייב, ורחפנים אוקראיניים הגיבו הבוקר והציתו בפעם השנייה תוך שבוע את בית הזיקוק הגדול של מוסקבה, שמספק כ-40% מהדלק של הבירה. אבל המלחמה הזו עולה לרוסיה הרבה מעבר לטילים ורחפנים: ניתוח שפרסמה בלומברג היום מראה שבעשור הקרוב רוסיה צפויה לשלם ריבית בלבד על חובותיה בסכום השווה לכל החוב הלאומי שלה היום, לפחות 15% מכל מה שהכלכלה שלה מייצרת.

במילים פשוטות: רוסיה לוקחת הלוואות כדי לממן את המלחמה, ותשלומי הריבית על ההלוואות האלה הופכים בעצמם לנטל שמכביד על התקציב. כבר השנה, 48.1 מיליארד דולר הולכים על תשלומי ריבית בלבד. הסכום הזה גדול מכל מה שרוסיה מוציאה על חינוך ובריאות ביחד (44.7 מיליארד דולר). ב-2021 תשלומי הריבית עמדו על פחות מ-1% מהתוצר. ב-2026 הם צפויים להגיע ל-2%, כפליים.

הסנקציות המערביות חסמו את רוסיה מלקחת הלוואות בשווקים הבין-לאומיים. גם סין, בעלת הברית הקרובה ביותר, סירבה לתת לרוסיה ללוות ממנה. המוצא היחיד: לקיחת הלוואות מבנקים רוסיים בריביות גבוהות. הריבית הבסיסית של הבנק המרכזי עומדת על 15%, אחרי שירדה מ-21% בשיא.

התוצאה היא מעגל של כסף: הממשלה לווה מהבנקים, הבנקים לווים מהבנק המרכזי כדי לתת לממשלה עוד הלוואות, ומה שהממשלה מוציאה חוזר לבנקים. כסף שעובר מכיס לכיס, אבל כל סיבוב עולה יותר.

התקציב הרוסי ל-2026 תוכנן עם גירעון של 3.8 טריליון רובל, כ-53 מיליארד דולר. בארבעת החודשים הראשונים של השנה הגירעון כבר הגיע ל-5.9 טריליון רובל, 82 מיליארד דולר, הגירעון הגדול ביותר מאז תחילת הפלישה. לפי דיווח של בלומברג, כשנערך התקציב הניחו הפקידים הרוסים שהמלחמה תסתיים עד סוף השנה. ההנחה התבדתה, ומשרד הביטחון דורש עוד כסף.

משרד האוצר הרוסי העריך בפברואר שהחריגה המיידית בהוצאות הצבאיות עומדת על שני טריליון רובל (28 מיליארד דולר), ובתרחיש שלילי עלולה להגיע לארבעה טריליון עד 2028.

הכלכלה מתכווצת, חברות קורסות

התוצר הרוסי התכווץ ב-0.5% ברבעון הראשון של 2026, רחוק מאוד מתחזית הצמיחה של 1.6%. תחזית הצמיחה לשנה כולה עודכנה ל-0.4% בלבד. הריביות הגבוהות פוגעות לא רק בממשלה אלא גם בחברות: 11 כשלונות בהחזרי חוב ב-2024, 24 ב-2025, ו-11 כשלונות נוספים רק בשלושת החודשים הראשונים של 2026. כרבע מההלוואות שלקחו חברות רוסיות נמצא בסיכון של אי-החזר, לפי דיווח בעיתון הרוסי "איזוסטיה".

במקביל, מתקפות הרחפנים האוקראיניות פוגעות בהכנסות הנפט שמממנות את התקציב. ייצור הדלק ברוסיה ירד לרמה הנמוכה ביותר ב-21 שנה. יותר מ-25 מחוזות ברוסיה מתמודדים עם מחסור בדלק, כולל מוסקבה וסנט פטרבורג.

המלחמה בולעת 39% מהתקציב הרוסי, פי ארבעה מרמת ההוצאה הצבאית ב-2021. בצד השני, ההוצאה על שירותים חברתיים צנחה ל-25.1% מהתקציב, הרמה הנמוכה ביותר ב-20 שנה. לפני המלחמה היא עמדה על 38.1%.

החוב הלאומי הכולל הגיע באפריל לשיא של 489.6 מיליארד דולר. פוטין הבטיח שהחוב לא יעלה על 20% מהתוצר. התחזיות כבר מציבות אותו על 18.6%, והמספרים ממשיכים לטפס.

בתחילת החודש דיווחה בלומברג כי בכירים במערכת הכספים הרוסית אמרו לפוטין שקצב ההוצאה הצבאית לא יכול להימשך. הם הציעו לקצץ בתקציב הצבאי. פוטין דחה את ההצעה והורה למשרד האוצר למצוא חיסכון בכל תחום אחר. בלומברג תיאר את האירוע כסימן הבולט ביותר לחילוקי דעות פנימיים במוסקבה מאז תחילת הפלישה המלאה.

בזמן שנשיא אוקראינה זלנסקי נפגש עם מנהיגי ה-G7 בצרפת ושוחח עם הנשיא טראמפ על הסכם שלום, שגרת הטילים והרחפנים בין שתי המדינות ממשיכה. ארבע שנים ושלושה חודשים אחרי הפלישה המלאה, רוסיה נמצאת בשנה השביעית ברציפות של גירעון גבוה, רמה שלא נרשמה מאז 1999. נטל החוב הזה ילווה את הכלכלה הרוסית זמן רב אחרי שהמלחמה תסתיים.