אחרי ההתרסקות: עליות בפתיחת המסחר בתל אביב

שבוע המסחר בבורסה בתל אביב נפתח הבוקר (ב') במגמה חיובית: מדד ת"א 35 עולה ב-0.4% ומדד ת"א 90 ב-0.4% אף הוא. את העליות מובילים מדד הביומד (2.4%), מניות הביטוח (2.2%) והמניות הביטחוניות (1.8%). מנגד, מניות הבנקים נחלשות ב-0.8% וסקטור הקלינטק מוביל את הירידות עם נפילה של 1.2%. בשוק המט"ח, הדולר נחלש ונסחר ב-3.17 שקל, ירידה של 0.5%.

שתי מניות מרכזות עניין מיוחד: נקסט ויז'ן מזנקת ב-4.8% לאחר שדיווחה על זינוק של 125% בהכנסות הרבעון השלישי, לכ-106 מיליון דולר; ופרטנר עולה בחדות לאחר שהציגה שיא ברווחיות מזה 14 שנה והודיעה על חלוקת דיווידנד מיוחד של 500 מיליון שקל. מנגד, מניות השבבים טאואר וקמטק נפלו ב-7.6% וב-5.5%, על רקע הירידה הצפויה של אנבידיה בוול סטריט.

הפתיחה מגיעה לאחר השבוע הסוער ביותר בשווקים מאז אפריל 2025. בתל אביב, מדדי ת"א 35 ות"א 125 איבדו כ-2.9%, כשמניות הביטחון והטכנולוגיה הובילו את הירידות עם נפילות של 11.4% ו-6.6%. בוול סטריט, הנאסד"ק צנח ב-3.4% ונכנס לטריטוריית תיקון, לאחר שביום חמישי לבדו נפל ב-5.5%, היום הגרוע ביותר שלו מאז משבר המכסים. מניות השבבים, הבינה המלאכותית ומרכזי הנתונים הובילו את הירידות, על רקע חשש שהוצאות העתק על תשתיות AI אינן מייצרות תשואה בקצב המצופה. ביום שישי נרשמה התאוששות חלקית, אך דוח תעסוקה חזק מהצפוי חיזק את ההערכה שהריבית עלולה לעלות בדצמבר.

השוק נכנס לשבוע החדש במצב רגיש. מדד המחירים לצרכן בארה"ב, שיפורסם מחר, יקבע אם מדובר בתחילת התאוששות או בתיקון זמני בתוך גל ירידות. במקביל, ממשלת ארה"ב מנפיקה חוב בהיקף 125 מיליארד דולר, ובבורסה בתל אביב ממתין גל דוחות: נקסט ויז'ן היום, הבורסה לני"ע מחר, והבנק הבינלאומי ובזק ביום רביעי.

כוחות המאקרו: אינפלציה, אג"ח וריבית

• מדד המחירים לצרכן בארה"ב (CPI – שלישי, 15:30):

זהו האירוע הכלכלי המשפיע ביותר על השווקים השבוע. בשל היעדר נתוני השוואה מלאים ומדויקים מחודש אוקטובר 2025, הלשכה לסטטיסטיקה של ארה"ב לא תפרסם שינוי שנתי ברוב הסדרות שבהן חסר בסיס השוואה. לפיכך, תשומת לב המשקיעים תוסט כולה לעלייה החודשית (צפי לעלייה מתונה של כ-0.2%–0.4%), למדד הליבה (המנטרל מזון ואנרגיה), ולמחירי הדיור והשירותים. הפתעה כלפי מעלה תאותת שהאינפלציה דביקה, תקפיץ את תשואות האג"ח ותלחץ ישירות על מניות הטכנולוגיה והצמיחה; מנגד, מדד מתון יספק הקלה משמעותית ויעודד עליות רוחביות.

• מבחן הביקוש לחוב האמריקאי (מכרזי האג"ח ל-3, 10 ו-30 שנה):

ממשלת ארה"ב מנפיקה חוב עתק בהיקף של 125 מיליארד דולר (58 מיליארד לשלוש שנים ביום שני, 42 מיליארד לעשר שנים ביום שלישי, ו-25 מיליארד לשלושים שנה ביום חמישי). אם הביקוש של המשקיעים המוסדיים יהיה חלש, התשואות יזנקו. תשואות אג"ח ממשלתיות גבוהות מייקרות את עלויות המימון לחברות ומקטינות ישירות את השווי הנוכחי של רווחי העתיד במניות הצמיחה.

• מדד המחירים ליצרן בארה"ב (PPI – שישי, 15:30):

מודד את עלויות חומרי הגלם בשער המפעל. נתון גבוה יעיד שחברות מתקשות לשמור על שולי הרווח שלהן ונאלצות לגלגל עלויות לצרכן, בעוד נתון מתון יאותת על רגיעה בלחצי הייצור.

• הזירה הישראלית:

מדד המחירים לצרכן בישראל יתפרסם רק ביום ראשון, 15 בנובמבר, והחלטת הריבית של בנק ישראל נקבעה ל-23 בנובמבר. לפיכך, מוקד העניין המקומי יופנה השבוע לביצועי הדוחות בתל אביב, למניות הדואליות ולתנודות שער הדולר-שקל.

מפת הדוחות המלאה לפי ימי מסחר

יום שני: ביטחוניות מקומיות, תוכנה ובידור עולמי

• נקסט ויז'ן (Next Vision – תל אביב):

הדוח הישראלי החשוב של פתיחת השבוע. החברה העלתה את יעד הכנסות 2026 ל-355 מיליון דולר (יותר מכפול מ-2025). השוק יחפש צבר הזמנות חזק, אספקות בקצב גבוה ושמירה על שיעורי רווחיות גבוהים. העסק נמצא במומנטום חיובי, אך רף הציפיות כה קיצוני שעמידה בלבד ביעד עלולה שלא להספיק ולגרור מימושים, בעוד העלאת תחזית נוספת תתמוך בהמשך עליות.

• פרטנר (PTNR – תל אביב):

מבחן הצרכן המקומי. המשקיעים יתמקדו בתזרים המזומנים החופשי, בקצב גיוס מנויי הסיבים האופטיים והסלולר, ובהכנסה הממוצעת ממנוי (ARPU), בפרט על רקע בחינת חלוקת דיווידנד בהיקף של עד 500 מיליון שקל.

• monday.com (MNDY – נאסד"ק, לפני המסחר):

ענקית התוכנה הישראלית הנחתה להכנסות של 368–370 מיליון דולר ורווח תפעולי מתואם של 57–59 מיליון דולר. שוק האופציות מתמחר תנודה חדה של כ-20% סביב הדוח; המשקיעים יבחנו את קצב גיוס לקוחות האנטרפרייז, חדירת כלי ה-AI ושיעור שימור ההכנסות נטו.

• Take-Two Interactive (TTWO – נאסד"ק, אחרי המסחר):

מוקד המבחן אינו הרווח הנקודתי אלא אישור רשמי נוסף לכך שמשחק הענק Grand Theft Auto VI יושק כמתוכנן ב-19 בנובמבר 2026, לצד קצב הזמנות מוקדמות חזק. שוק הנגזרים מתמחר תנודה של כ-9% למניה.

יום שלישי: אנרגיה מתחדשת, תקשורת לוויינית ותשתיות AI

• או.פי.סי אנרגיה ואנרג'יקס (תל אביב):

ייבחנו בייצור החשמל בפועל, בקצב חיבור הפרויקטים לרשת ובעלויות המימון. ירידת תשואות אג"ח תהווה עבורן רוח גבית משמעותית; עליית תשואות תכביד על רווחיות הפרויקטים הממונפים.

• גילת רשתות לוויין (GILT – תל אביב ונאסד"ק):

צפויה להציג הכנסות של 126–130 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.13–0.17 דולר למניה. לאחר מחצית ראשונה של 233 מיליון דולר, החברה זקוקה לרבעון חזק כדי לעמוד ביעד השנתי. אישור התחזית, לצד צמיחה בהזמנות ביטחוניות ותעופתיות, עשויים לייצר תיקון חיובי במניה שנשחקה בחודשים האחרונים.

• CoreWeave (CRWV – נאסד"ק, אחרי המסחר):

מוקד הסיכון הגבוה ביותר של השבוע. השוק מצפה להכנסות של כ-3.5 מיליארד דולר לצד הפסד תפעולי כבד. החברה מחזיקה בחוב ישיר של כ-35 מיליארד דולר ובהתחייבויות חכירה של עוד 16 מיליארד דולר. האופציות מתמחרות תנודה פראית של כ-21%, וסביבת ריבית גבוהה מייקרת ישירות את עלויות שירות החוב שלה.

יום רביעי: חומרי גלם, שירותים חיוניים ומסחר דיגיטלי

• ICL (תל אביב וניו יורק, לפני המסחר בת"א):

קונצנזוס Visible Alpha צופה הכנסות של כ-2.042 מיליארד דולר, רווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 407 מיליון דולר ורווח למניה של 0.09 דולר. המוקד יופנה למחירי האשלג והברום, עלויות הגופרית הגבוהות והתקדמות תוכנית ההתייעלות.

• בזק (BEZQ – תל אביב):

העלתה לאחרונה את תחזית הרווח הנקי השנתי ל-1.15–1.20 מיליארד שקל ואת ה-EBITDA ל-3.80–3.85 מיליארד שקל. החברה מהווה עוגן דפנסיבי בעל תזרים חופשי יציב ודיווידנד שוטף, ועשויה להציג ביצועי יתר יחסיים במידה שמניות הטכנולוגיה יספגו לחץ.

• נאייקס (NYAX – תל אביב ונאסד"ק):

השוק צופה הכנסות של כ-134 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-29%) ורווח מתואם של כ-0.15 דולר למניה. המנועים המרכזיים שייבחנו הם צמיחת ההכנסות החוזרות, שיפור במרווח התפעולי וקצב המיזוג של רכישת IPS.

יום חמישי: נדל"ן מניב, שרתי מחשוב וציוד שבבים

• אפי נכסים (תל אביב):

תוצאותיה יושפעו משיעורי התפוסה במשרדים ובמסחר, מפעילות הנדל"ן ברומניה ומעלויות החוב. ירידת תשואות תתמוך בשווי הנכסים המהוון; עליית תשואות תעיב על שיעורי ההיוון.

• Nebius (נאסד"ק):

חברת תשתיות ענן ו-AI שתעמוד במוקד מסחר תנודתי סביב קצב ההכנסות החוזרות (ARR), קיבולת חוות השרתים הפעילה והיקף השקעות ההון (CapEx).

• Cisco Systems (CSCO – נאסד"ק, אחרי המסחר):

צפי להכנסות של 18.0–18.2 מיליארד דולר ורווח מתואם למניה של 1.32–1.34 דולר. המניה נסחרת במכפיל רווח של כ-31 לאחר עליות, ומורגן סטנלי הוריד דירוג עקב חשש שגידול במכירות מתגים לרשתות AI ישחק את המרווח הגולמי; עמידה גבולית בתחזית עלולה להוביל למימושים.

• Applied Materials (AMAT – נאסד"ק, אחרי המסחר):

יצרנית הציוד לפסי ייצור של שבבים צופה הכנסות של 10.25 מיליארד דולר (±500 מיליון) ורווח מתואם של 4.02 דולר למניה (±0.20 דולר), כשהקונצנזוס עומד על 10.30 מיליארד ו-4.06 דולר. הדוח ישמש אינדיקטור ישיר להמשך השקעות עולמיות בזיכרונות HBM, אריזה מתקדמת וייצור שבבי בינה מלאכותית לקראת 2027.

מניות שאינן מדווחות השבוע – אך צפויות לזוז בעוצמה

• Nvidia (NVDA):

תדווח ב-17 בנובמבר, אך השבוע תושפע ישירות מהאינדיקציות שתספק CoreWeave לגבי ביקושים למעבדים וזמינות חשמל, וכן מדוח Applied Materials. אינפלציה מתונה תתמוך בבניית פוזיציות מוסדיות לקראת הדוח שלה.

• Micron (MU):

תגיב לאמירות הנהלת Applied Materials בנוגע לקצב ההזמנות של יצרניות זיכרונות ה-DRAM וה-HBM; תחזית חזקה תאשר המשך מחסור ועליית מחירי זיכרון.

• Arista Networks (ANET):

ספקית ציוד התקשורת לענן תושפע ישירות מנתוני הזמנות מתגי הרשת שיוצגו בדוח של סיסקו, אם כי מכפיל הרווח הגבוה שלה (סביב 45) מגביל את פוטנציאל העלייה ללא הפתעה חריגה.

• Oracle (ORCL):

השלימה לאחרונה גיוס חוב ומניות עתק של כ-20 מיליארד דולר להשקעות ענן ו-AI. כל עליית תשואות במכרזי האג"ח הממשלתיים תייקר את עלויות המימון שלה ותלחץ על המניה מטה.

• Digital Realty (DLR):

קרן ריט (REIT) לחוות שרתים, שתלויה ישירות בכיוון התשואות: תשואות יורדות תומכות בדיווידנד שלה ובמימון הקמת מרכזים; תשואות עולות יגררו בריחת משקיעים לאג"ח ממשלתיות בטוחות.

שורה תחתונה: אילו מניות צפויות לעלות או לרדת השבוע?

התנועות השבוע יוכרעו מהמפגש שבין רמת הציפיות התמחירית לבין איכות הדוח בפועל, במקביל למבחן ה-AI – מסיפורים לתזרים מזומנים: השוק כבר אינו מסתפק בדיווחים על הוצאות עתק על חוות שרתים, אלא דורש לראות רווחיות ממשית (EPS) ותזרים מזומנים חופשי חיובי.

מניות בעלות נטייה לעליות (רוח גבית)

• ענקיות מבוססות תזרים וזרזים עסקיים (Take-Two, נאייקס, Applied Materials):

למה? נהנות מזרזים עסקיים קונקרטיים ומביקוש מוכח. אישור מועד השקת GTA VI יספק ל-Take-Two דחיפה עצמאית; נאייקס ממשיכה להציג צמיחה גבוהה בהכנסות חוזרות ואינטגרציית רכישות; ואפלייד מטיריאלס נהנית מזרימת כספי ה-CapEx של יצרניות השבבים לציוד ייצור מתקדם.

• עוגנים דפנסיביים ותיקון תמחור (בזק, גילת, אפי נכסים):

למה? בזק מציגה תזרים יציב ומרוויחה ממעבר כספים למניות סולידיות במקרה של שוק יורד; גילת עשויה לבצע תיקון חיובי חד אם תאשר את היעד השנתי ותציג צמיחה במגזר הביטחוני; ואפי נכסים תיהנה מכל תרחיש של ירידת תשואות שיתמוך בשווי נכסיה.

• ענקיות השבבים שאינן מדווחות (Nvidia, Micron):

למה? בתרחיש שבו מדד המחירים לצרכן (CPI) יפתיע לטובה כלפי מטה, ירידת התשואות תעניק רוח גבית מחודשת למכפילי השבבים המובילים, שיקבלו אישוש ביקושים מהדוחות של ספקיות הציוד והענן.

מניות בסיכון מוגבר לירידות (לחץ מוכרים)

• חברות תשתיות עתירות חוב ומימון (CoreWeave, Nebius, Oracle):

למה? קורוויב ואורקל נושאות חובות כבדים של עשרות מיליארדי דולרים עבור רכישת שרתים והקמת חוות מחשוב. כל עליית תשואות במכרזי האג"ח תייקר ישירות את עלות הכסף, תכביד על תשלומי הריבית ותגרור גל מימושים חד.

• מניות בצמיחה גבוהה עם רף ציפיות קיצוני (נקסט ויז'ן, monday.com):

למה? כאשר חברה מעלה תחזית שנתית להכפלת הכנסות (כמו נקסט ויז'ן) או מתומחרת לתנודה של כ-20% בדוח (כמו מאנדיי), עמידה מדויקת בציפיות אינה מספיקה. כל האטה בצבר ההזמנות, גידול במלאי או שחיקת מרווחים יובילו לתגובה שלילית חדה של מימוש רווחים.

• חברות בסיכון לשחיקת מרווחים ומחירי סחורות (Cisco, ICL):

למה? סיסקו נסחרת במכפיל 31 וחשופה לשחיקת מרווח גולמי ממכירות ציוד AI, מה שמציב אותה בסיכון לאכזבה; ב-ICL, ירידת מחירי הברום ועלויות הגופרית הגבוהות שוחקות את הרווחיות התפעולית.

כללי זהב למשקיע הנבון לשבוע הקרוב

• הימנעו מניחוש של מניות בודדות רגע לפני דוח:

בשוק ההון של 2026, דוח שמציג צמיחה מרשימה של 20% יכול להפיל מניה ב-10% אם השוק ציפה ל-25%. במקום להמר על תגובה רגעית, עדיף לבחון אם המודל העסקי של החברה בריא לטווח של 3 עד 5 שנים קדימה.

• האלטרנטיבה הרגועה – פיזור במדדים:

משקיעים שאינם רוצים לקחת סיכון בחברה בודדת יכולים להיחשף למגמות הרחבות באמצעות קרנות מחקות מדד: S&P 500 לפיזור רחב ומוגן יחסית, או נאסד"ק 100 לחשיפה ממוקדת לטכנולוגיה (תוך נכונות לספוג תנודתיות גבוהה יותר).

• זכרו את התנהגות הגופים המוסדיים ("חוק 3 הימים"):

כאשר מניה גדולה מתרסקת ביום הדוח, הגופים המוסדיים אינם מסיימים למכור ביום הראשון אלא פורסים את פקודות המכירה על פני 3 עד 4 ימי מסחר כדי למנוע קריסה מוחלטת במחיר. קפיצה מוקדמת לקנות ביום השני לרוב מסתיימת בספיגת גל ירידות נוסף. המתינו לפחות שלושה ימי מסחר מלאים, וודאו שמחזורי המסחר (ווליום) מצטמצמים באופן ניכר ושהמחיר מתייצב ברמת תמיכה מוכחת לפני קבלת החלטה.

אין לראות בתוכן בכתבה ייעוץ מקצועי המידע והתכנים המופיעים באתר נועדו לצורכי מידע כללי בלבד ואינם מהווים ייעוץ פיננסי, ייעוץ השקעות, ייעוץ מס או ייעוץ משפטי מקצועי. אין להסתמך על המידע באתר לצורך קבלת החלטות פיננסיות, השקעות או מסחר. מומלץ להיוועץ באיש מקצוע מוסמך לפני כל פעולה או קבלת החלטה פיננסית המבוססת על המידע שבאתר.