המיליארדר מת, הירושה נחשפת: המרוץ המטורף למכירת אימפריית OnlyFans

ההצעה לרכישת OnlyFans הייתה, לכל הדעות, נושא לטאבו במסדרונות הפיננסיים של וול סטריט. אך בזמן שמשקיעים רבים הסמיקו למשמע התוכן המיני המפורש (NSFW) שמהווה את ליבת האתר, הם ללא ספק "נדלקו" מהנתונים המופיעים במאזן הכספי שלו.

עסקה שגובשה על ידי קרן חוב לא מוכרת מסן פרנסיסקו הצמידה תג מחיר של 5.5 מיליארד דולר לאתר הבריטי, שהפך לסנסציה עולמית בתקופת הקורונה. מדובר במחיר "רצפה" עבור מכונה שמייצרת רווחים כאלה: בשנת 2024 בלבד, החברה גרפה הכנסות של 1.4 מיליארד דולר ורווח תפעולי של 720 מיליון דולר עבור בעליה המיליארדר החשאי, ליאוניד רדבינסקי.

אלא שאז נחשפה הסיבה האמיתית למהירות המכירה: המשקיעים למדו כי רדבינסקי, רק בן 43, אובחן כחולה בסרטן סופני. מצבו הבריאותי המידרדר היה המניע המרכזי למכירה ולקצב המואץ שבו היא התנהלה, כך לפי מקורות המקורבים לעסקה. ביום שני האחרון הודיעה OnlyFans רשמית על מותו של רדבינסקי, מבלי לפרט את נסיבות המוות או מיקומו.

היורשת המיועדת שלו היא אשתו, יקטרינה צ'ודנובסקי, שמתוארת על ידי מקורבים לזוג כשותפה העסקית שלו בפועל. נכון לעכשיו, העסקה עדיין תלויה על בלימה, כאשר תנאיה שונו שבועות ספורים לפני מותו של רדבינסקי. הקונה המיועדת היא קרן לא מוכרת Architect Capital, שהחלה את דרכה במתן אשראי לסטארט-אפים באמריקה הלטינית, וכעת נראה שהיא מתמקדת בחברות הנמצאות במשבר.

אז למה המשקיעים בורחים מחברה שמציגה ריווחי שיא?

מצבה הכלכלי של OnlyFans רחוק מלהיות במשבר. תחת בעלותו של רדבינסקי, החברה התפוצצה והפכה מאתר נישה לענקית גלובלית עם 377 מיליון משתמשים ו-4.6 מיליון יוצרי תוכן – החל מעובדי תעשיית המין ועד סלבס כמו אמנדה ביינס, לילי אלן ולוחמת ה-UFC פייג' ואנזנט.

בשנת 2024, הפלטפורמה ייצרה עסקאות בשווי מדהים של 7.2 מיליארד דולר, וכל זאת עם 46 עובדים בלבד במשרה מלאה. המודל העסקי פשוט וקטלני: החברה גוזרת עמלה של 20% מכל עסקה שמתבצעת באתר. "זו בעיה של סיכון ומוניטין, לא בעיה פיננסית", אומר שון סילבר, מנכ"ל Payment Nerds, ומסביר מדוע למרות הרווחים, משקיעים רבים עדיין חוששים לגעת בנכס הזה.

החשש הזה אינו מקרי. משקיעים שבחנו את העסקה סיפרו ל"פורבס" כי זיהו סימני אזהרה: האטה בצמיחה וסיכונים במערכות היחסים של האתר עם הרגולטורים וחברות האשראי שמהוות את עמוד השדרה שלו.

האסטרטגיה של הקונה הפוטנציאלי, ג'יימס סייגן מ-Architect Capital, היא להביא לשינוי דרמטי. הוא מתכנן לדחוף את OnlyFans להתחרות במיינסטרים מול פלטפורמות כמו Patreon, על ידי אירוח תוכן של יוצרים ש"לובשים בגדים".

בנוסף, השאיפה היא להשיג רישיון בנקאי כדי לשבור את התלות היקרה בחברות כרטיסי האשראי, שמחזיקות בכוח עצום על העסק וגובות עמלות גבוהות במיוחד. המטרה היא להפוך את האתר למקום ידידותי יותר (PG), "מקום שבו תוכל לתקשר עם המתאגרף או הספורטאי האהוב עליך", כפי שהסביר אחד המשקיעים שקיבל את ההצעה.

"אנשים פשוט לא תמיד יודעים מה לעשות עם העסק הזה"

הצלחת האתר הפכה את רדבינסקי, יזם אוקראיני-אמריקאי שהתחיל את דרכו בבניית אתרי הפניה לפורנו, לאדם ששווה 4.7 מיליארד דולר. אך המוניטין של האתר כבית לתמונות וסרטונים מיניים מפורשים הופך אותו למוקצה עבור קרנות הון סיכון רבות, בשל הסעיפים המגבילים אותן מהשקעה בתחומי הטבק, ההימורים והפורנוגרפיה.

למרות זאת, הנתונים הפיננסיים המשיכו למשוך מחזרים. בשנת 2022 ניהל רדבינסקי שיחות על מיזוג עם חברת SPAC, ובשנה שעברה דווח כי בנק ההשקעות Forest Road ניסה להוביל הצעת רכש. "אנשים פשוט לא תמיד יודעים מה לעשות עם העסק הזה", אומר משקיע פוטנציאלי שביקש להישאר בעילום שם.

העסקה הנוכחית הפכה למושכת עוד יותר בשבועות האחרונים. Architect Capital הודיעה למשקיעים כי לא תצטרך לגייס חוב כפי שתכננה במקור (2 מיליארד דולר חוב ו-2 מיליארד הון עצמי), שכן OnlyFans עצמה תעזור לממן את הרכישה באמצעות "שטר מוכר".

המשמעות היא שרדבינסקי העניק למעשה הלוואה לסייגן כדי להאיץ את המכירה, בתמורה לריבית שנתית של 7.5%. מדובר בסידור נדיר מאוד לעסקאות בסדר גודל כזה, שמעיד על דחיפות המכירה מצד הבעלים הגוסס. עם זאת, האתר עדיין מתמודד עם צללים כבדים: חקירות על תוכן של ניצול קטינים שהופיע באתר וקנסות כבדים בבריטניה על כשלי אימות גיל.

העתיד של OnlyFans רחוק מלהיות מובטח, גם אם המכירה תושלם. מלבד הלחץ מצד בנקים כמו BMO Harris שסגרו לחברה חשבונות בן לילה בגלל חששות מסיכון, צצות מתחרות חדשות כמו Passes ו-Fanfix שמציעות עמלות נמוכות יותר ללא הסטיגמה המינית.

מעל הכל מרחף איום הבינה המלאכותית: המשקיעים חוששים שתוכן מיני מיוצר AI וצ'אטבוטים יורידו את הביקוש ליוצרים בשר ודם. כעת, כשהשעון מתקתק והזכויות הבלעדיות של סייגן עומדות לפוג, הוא נאלץ להתמודד לא רק עם השוק המשתנה, אלא גם עם המורכבות המשפטית של התנהלות מול עיזבון של אדם שנפטר ואלמנה שזה עתה איבדה את בעלה.