ETF מול קרן נאמנות: ההבדלים שכל משקיע צריך להכיר

תמצית

ETF (קרן סל) הוא כלי השקעה שמאגד כספי משקיעים ומשקיע אותם בסל נכסים - קניית יחידה אחת נותנת חשיפה לכל הסל בבת אחת. ההבדל המרכזי בינו לבין קרן נאמנות הוא אופן המסחר: ETF נסחר בבורסה לאורך כל יום המסחר בדיוק כמו מניה רגילה, בעוד קרן נאמנות נקנית ונמכרת לפי מחיר אחד בלבד שנקבע בסוף יום המסחר. חשוב לדעת: ETF אינו בהכרח פסיבי, וקרן נאמנות אינה בהכרח אקטיבית - ההבדל האמיתי בין השתיים הוא בעיקר בצורת המסחר, ולא באסטרטגיית ההשקעה.

מה זה ETF (קרן סל)?

ETF, ראשי תיבות של Exchange-Traded Fund (קרן הנסחרת בבורסה), הוא מכשיר השקעה שמאגד כסף ממספר רב של משקיעים ומשקיע אותו בסל נכסים - למשל מניות, אג"ח, סחורות או שילוב ביניהם. במקום לרכוש כל נכס בנפרד, המשקיע קונה יחידה אחת של הקרן, וזו מעניקה לו חשיפה יחסית לכל הנכסים הכלולים בה.

המאפיין המגדיר של ETF הוא אופן המסחר בו: יחידות הקרן נסחרות בבורסה במשך כל שעות המסחר, בדיוק כמו מניה בודדת, כך שהמחיר שלהן משתנה לאורך היום בהתאם להיצע וביקוש, וניתן לקנות ולמכור אותן בכל רגע נתון במהלך שעות המסחר הפעילות.

ETF מול קרן נאמנות: ההבדלים המרכזיים

ETF וקרן נאמנות (mutual fund) דומים ברעיון הבסיסי - שניהם כלים שמאגדים כסף ממשקיעים רבים ומשקיעים אותו בסל נכסים מפוזר. אבל ישנם שני הבדלים מהותיים ביניהם:

אופן המסחר: ETF נסחר בבורסה באופן רציף לאורך כל יום המסחר, כך שהמחיר שלו נגזר מהיצע וביקוש בזמן אמת. קרן נאמנות, לעומת זאת, אינה נסחרת בבורסה כלל - היא נקנית ונמכרת פעם אחת ביום, לפי שווי הנכסים המחושב בסוף יום המסחר (NAV).

מסחר תוך-יומי: ב-ETF ניתן לקנות ולמכור מספר פעמים במהלך אותו היום, ואף להשתמש בכלים כמו פקודות לימיט. בקרן נאמנות אין אפשרות כזו - כל הפעולות שמבוצעות במהלך היום מתומחרות יחד לפי אותו מחיר יומי אחיד.

המיתוס: "ETF תמיד פסיבי" (וזה לא מדויק)

תפיסה נפוצה, ולא מדויקת, גורסת ש-ETF הוא תמיד כלי השקעה פסיבי, בעוד קרן נאמנות היא תמיד כלי אקטיבי המנוהל על ידי מנהל השקעות שבוחר נכסים. בפועל, זו טעות: קיימים ETF פסיביים שעוקבים אחר מדד (למשל ETF שעוקב אחר מדד S&P 500), אך קיימים גם ETF אקטיביים לחלוטין, שבהם מנהל השקעות בוחר את הנכסים בצורה שוטפת בדיוק כמו בקרן נאמנות מנוהלת.

באופן דומה, קיימות גם קרנות נאמנות פסיביות שעוקבות אחר מדד מסוים, ולא רק קרנות נאמנות אקטיביות. המסקנה: ההבדל בין ETF לקרן נאמנות הוא הבדל בצורת המסחר בלבד, ולא הבדל אוטומטי באסטרטגיית ההשקעה - כל אחד מהם יכול להיות פסיבי או אקטיבי, בהתאם לקרן הספציפית.

שלושה מושגים שמתבלבלים ביניהם: ETF, קרן נאמנות וקרן מחקה מדד

הבלבול הנפוץ ביותר בתחום הוא בין שלושה מושגים שנשמעים דומים אך מתארים דברים שונים לחלוטין:

ETF - מתאר צורת מסחר: קרן שנסחרת בבורסה לאורך כל היום, כמו מניה.
קרן נאמנות - גם היא מתארת צורת מסחר: קרן שנקנית ונמכרת לפי מחיר יומי אחד, ללא מסחר בבורסה.
קרן מחקה מדד - זו כבר אסטרטגיית השקעה, ולא צורת מסחר: קרן (ETF או קרן נאמנות) שמטרתה לשכפל את ביצועי מדד מסוים, במקום לבחור נכסים באופן אקטיבי.

המשמעות: קרן מחקה מדד יכולה להיות מובנית כ-ETF (הנפוץ יותר בפועל) או כקרן נאמנות - שתי הצורות אפשריות. חשוב להבדיל בין "איך הקרן נסחרת" (ETF מול קרן נאמנות) לבין "מה אסטרטגיית ההשקעה שלה" (פסיבית-מחקה מדד מול אקטיבית).

דמי ניהול ועלויות

באופן כללי, קרנות ETF - ובמיוחד אלה הפסיביות שעוקבות אחר מדד - נוטות להציע דמי ניהול נמוכים יותר מקרנות נאמנות, בזכות מבנה תפעולי פשוט ורזה יותר. קרנות נאמנות, ובעיקר כאלה המנוהלות באופן אקטיבי, נוטות לגבות דמי ניהול גבוהים יותר, המשקפים את העלות של מנהל השקעות שבוחר נכסים באופן שוטף.

עם זאת, זהו רק כלל אצבע כללי ולא כלל מוחלט: קיימים ETF אקטיביים עם דמי ניהול גבוהים יחסית, וקיימות קרנות נאמנות פסיביות עם דמי ניהול נמוכים במיוחד. חשוב לבדוק את דמי הניהול הספציפיים של כל קרן בנפרד, ולא להסתמך רק על סוג המכשיר.

מה בדרך כלל בוחרים - ולמה?

אין תשובה אחת שמתאימה לכל משקיע, אך ישנן נטיות שימושיות להכיר. משקיעים שמעוניינים בגמישות מסחר, ביכולת לקנות ולמכור באמצע היום, ובדמי ניהול נמוכים - נוטים לרוב להעדיף ETF, ובמיוחד ETF פסיביים שעוקבים אחר מדד רחב. משקיעים שמעדיפים תהליך השקעה פשוט יותר, לרוב דרך יועץ השקעות או תוכנית חיסכון מובנית, ושפחות אכפת להם ממסחר תוך-יומי - עשויים למצוא נוחות רבה יותר בקרן נאמנות.

בסופו של דבר, הבחירה הנכונה תלויה בסגנון ההשקעה האישי, במידת הנוחות עם מסחר עצמאי בבורסה, ובעלויות הספציפיות של כל אפיק - ולא בכלל אצבע גורף אחד שמתאים לכולם.

שאלות ותשובות

מה ההבדל בין ETF לקרן נאמנות?

ההבדל המרכזי הוא באופן המסחר: ETF נסחר בבורסה לאורך כל יום המסחר במחיר משתנה, כמו מניה, בעוד קרן נאמנות נקנית ונמכרת פעם אחת ביום לפי מחיר קבוע שנקבע בסופו. שתי הצורות יכולות להיות פסיביות (עוקבות מדד) או אקטיביות (בחירת נכסים).

האם ETF תמיד פסיבי?

לא. זהו מיתוס נפוץ. קיימים ETF פסיביים שעוקבים אחר מדד, אך קיימים גם ETF אקטיביים שבהם מנהל השקעות בוחר את הנכסים באופן שוטף - בדיוק כמו בקרן נאמנות מנוהלת. ההבדל בין ETF לקרן נאמנות הוא בצורת המסחר בלבד, לא באסטרטגיה.

מה זה קרן מחקה מדד?

קרן מחקה מדד היא אסטרטגיית השקעה שמטרתה לשכפל את ביצועי מדד מסוים, כמו S&P 500 או ת"א 35, במקום לבחור נכסים באופן אקטיבי. קרן כזו יכולה להיות מובנית כ-ETF (הנפוץ יותר) או כקרן נאמנות - שתי האפשרויות קיימות בפועל.

אפשר למכור ETF באמצע היום?

כן. זהו בדיוק היתרון המרכזי של ETF לעומת קרן נאמנות: הוא נסחר בבורסה באופן רציף לאורך כל שעות המסחר, כך שניתן לקנות ולמכור אותו בכל רגע נתון, בדיוק כפי שעושים עם מניה בודדת.

מה עדיף למשקיע מתחיל?

אין תשובה אחידה שמתאימה לכולם. משקיעים שמעדיפים גמישות מסחר ודמי ניהול נמוכים נוטים לבחור ETF פסיבי שעוקב אחר מדד רחב. מי שמעדיף תהליך פשוט יותר, פחות תלוי בעצמאות מסחר בבורסה, עשוי למצוא נוחות רבה יותר בקרן נאמנות. הבחירה תלויה בסגנון האישי ובעלויות הספציפיות.

למי יש דמי ניהול נמוכים יותר?

באופן כללי, קרנות ETF - ובמיוחד כאלה פסיביות שעוקבות אחר מדד - נוטות להציע דמי ניהול נמוכים יותר מקרנות נאמנות, בעיקר כאלה המנוהלות באופן אקטיבי. עם זאת, מדובר בכלל אצבע בלבד, וקיימים יוצאים מן הכלל בשני הכיוונים - כדאי תמיד לבדוק את דמי הניהול הספציפיים של כל קרן.