רעידת אדמה באנבידיה: המנכ"ל והמייסד ג'נסן הואנג התפטר מכל תפקידיו בחברה

החדשות בקצרה:

• דירקטוריון אנבידיה הודיע שהמייסד והמנכ"ל התפטר מכל תפקידיו באופן מיידי.
• סגנית הנשיא ומנהלת הכספים קולט קרס תשמש כמנכ"לית בפועל.
• הדירקטוריון דן בהדחתו לאחר פרסום על רומן שניהל עם בכירה הכפופה לו.
• הואנג נחשב לתומך ישראל מובהק והפך אותה לאחד המרכזים הגדולים בחברה.

דירקטוריון אנבידיה הודיע ​​היום (חמישי) כי מייסד ומנכ"ל החברה ב-33 השנים האחרונות ג'נסן הואנג התפטר מתפקידיו כנשיא, מנכ"ל וחבר דירקטוריון, באופן מיידי. קולט קרס, המכהנת כיום כסגנית נשיא בכירה ומנהלת כספים ראשית (CFO) באנבידיה, תשמש כעת כמנכ"לית בפועל. לאחר צניחה של 13% במנייה במסחר המוקדם בוול סטריט, עם פתיחת המסחר הירידה מתמתנת לרמה של כ-8%.

חברי דירקטוריון אנבידיה התכנסו לדון בהדחת הואנג לאחר שאתמול פרסם הניו יורק טיימס שהוא ניהל רומן עם בכירה בחברה שהייתה כפופה לו, בניגוד לכאורה לכללי הממשל התאגידי. הפרשה החדשה מצטרפת להודאתו של הואנג מתחילת השבוע, לפיה ניהל רומן עם אישה בשם אליס הואנג (אין קשר משפחתי), שלטענת גופי הביטחון האמריקנים שימשה כמרגלת עבור שירותי הביון הסיניים.

מאז הודאת הואנג בקיום הרומן ירדה מניית אנבידיה כ-7% והחברה מחקה כ-310 מיליארד דולרים משווייה - וזאת בשעה שמתחרותיה בתחום השבבים דווקא עלו בשיעורים דו ספרתיים. אובדן זה מתווסף לחולשה הכללית שחוות מניות הבינה המלאכותית מאז בחירות האמצע, ומביא את הירידה בשווי השוק של אנבידיה מאז לסך של כ-800 מיליארד דולר. החברה, שהייתה הראשונה לחצות את שווי 5 טריליון הדולר והתחרתה עם אפל על תואר החברה היקרה ביותר בעולם, מתנדנדת כעת סביב שווי של 4 טריליון.

דירקטוריון אנבידיה מסר כי החל בהליך איתור למנכ"ל קבוע, ויבחן מועמדים הן מתוך החברה והן מחוצה לה. עד למינויו מחליף קבוע, קרס תכהן כמנכ"לית בפועל במקביל להמשך תפקידיה כמנהלת הכספים וסגנית נשיא בכירה, שאותם היא ממלאת מאז הצטרפותה לחברה ב-2013. לפני הצטרפותה לחברה צברה קרס ניסיון של כ-25 שנה בתפקידים פיננסיים בחברות טכנולוגיה מובילות, בהן סיסקו ומיקרוסופט.

למה הרומנים מפילים את המניה?

מבחינת המשקיעים, הבעיה המרכזית היא התלות העמוקה של אנבידיה בהואנג, שעומד בראשה מאז שייסד את החברה ב-1993. "הדחה מיידית של הואנג עלולה להיות מאתגרת לאנבידיה, כי אין לה תוכנית ירושה", אמר לרויטרס גיל לוריה, ראש מחקר הטכנולוגיה בבית ההשקעות D.A. Davidson.

דן אייבס מבית ההשקעות Yorkville Ives, שנחשב לאחד התומכים הנלהבים של אנבידיה בוול סטריט, כינה בתחילת השבוע את הדיבורים על החלפת הואנג "בדיחה". אמש הוא כבר כתב למשקיעים כי "הכתובת על הקיר, וימיו של ג'נסן באנבידיה עשויים להיות ספורים". להערכתו, מניית אנבידיה שווה 300 דולר עם הואנג כמנכ"ל, ובלעדיו רק 225 דולר - כלומר 25% פחות.

מבחינה יבשה, עבור הדירקטוריון הרומן החדש נחשב בעייתי עוד יותר מהראשון. הקשר עם אליס הואנג עורר חשש ביטחוני, אך מערכת יחסים של מנכ"ל עם מנהלת שכפופה לו ישירות היא הפרה מובהקת של כללי הממשל התאגידי. הפרות מסוג זה הובילו בשנים האחרונות לעזיבת מנכ"לים של שורת ענקיות אחרות: מנכ"ל אינטל בריאן קרזניץ' התפטר ב-2018 בעקבות קשר עם עובדת, ומקדונלד'ס פיטרה ב-2019 את המנכ"ל סטיב איסטרברוק מסיבה דומה.

שיקול נוסף עבור הדירקטוריון עשוי להיות הסתרת הרומנים בידי הואנג. "דירקטוריונים מדיחים מנכ"לים בגלל בעיות של כנות", אמר למגזין פורצ'ן ג'ייסון שלוצר, חוקר ממשל תאגידי מאוניברסיטת ג'ורג'טאון, עוד לפני חשיפת הרומן החדש.

מה יקרה לאנבידיה בלי הואנג?

שיטת הניהול הריכוזית שהוביל הואנג באנבידיה הופכת את עזיבתו לבעייתית במיוחד. לאורך השנים בנה הואנג מבנה ניהולי שטוח במיוחד, שבו כ-60 מנהלים בכירים כפופים לו ישירות, ללא דרג ביניים שמסנן את ההחלטות בדרך אליו. לפי דיווחים בניו יורק טיימס ובבלומברג, הואנג מכתיב בעצמו את כל היבטי העסק, והמנהלים הכפופים לו משמשים בעיקר כמי שמוציאים לפועל את החלטותיו.

אתר Semafor דיווח שחלק מחברי הדירקטוריון מעדיפים למנות את מנהלת הכספים קולט קרס למנכ"לית זמנית, אף שלפי אנליסטים שצוטטו באקסיוס, הרקע הפיננסי שלה לא הופך אותה למחליפה טבעית למנכ"ל שנחשב לאיש החזון של עידן ה-AI. מבין הוותיקים בחברה בולט גם איאן באק, שמנהל את פעילות חוות השרתים של אנבידיה ומוביל בהימורים על זהות המחליף.

בין השמות שהועלו כמחליפים קבועים מונה Semafor גם את ג'וני סרוג'י, יליד חיפה ובוגר הטכניון, שמכהן כמנהל החומרה הראשי של אפל. שמו של הבכיר הישראלי הבולט בחברה, מייקל כגן, מייסד שותף של מלאנוקס ומנהל הטכנולוגיות הראשי של אנבידיה מאז רכישת החברה הישראלית ב-2020, לא הוזכר בדיווחים על מחליפים אפשריים.

התקדים של אינטל מראה עד כמה מינוי מנכ"ל זמני עלול להיות מסוכן: כשקרזניץ' עזב בלי מחליף מוכן, מנהל הכספים של אינטל כיהן כמנכ"ל זמני במשך שבעה חודשים, ובשנה שאחרי העזיבה המניה פיגרה הרחק אחרי השוק. מנגד, אייבס מעריך שגם בלי הואנג, הטכנולוגיה של אנבידיה תשמור על מעמדה, והחברה תישאר "נדבך יסודי במהפכת ה-AI".

השלכות ההדחה צפויות להדהד למרחקים

אבל ההשלכות הגדולות ביותר עשויות להיות בוושינגטון. הואנג היה הקול המשפיע ביותר נגד הגבלות יצוא שבבים לסין. "ב-35 שנה לא ראיתי מנכ"ל של חברת שבבים עם השפעה ישירה כזו על מדיניות היצוא", אמר ל-CNBC פטריק מורהד, מנכ"ל חברת המחקר Moor Insights & Strategy.

הואנג טען שהדרך לשמור על העליונות האמריקנית היא לגרום לכמה שיותר מפתחים בעולם להשתמש בטכנולוגיה אמריקנית. "מדיניות שגורמת לאמריקה לאבד חצי ממפתחי ה-AI בעולם אינה מועילה בטווח הארוך", אמר בשנה שעברה. הטיעון שכנע את טראמפ, שאישר לאנבידיה למכור לסין את שבבי ה-H200 בתמורה ל-25% מההכנסות.

לפי CNBC, הפרשה עשויה לקדם שלוש הצעות חוק להחמרת הפיקוח על יצוא שבבים, ושאחת מהן תאפשר לקונגרס לבחון ולחסום רישיונות יצוא של שבבים מתקדמים לסין. לוביסט בארגון למדיניות AI אמר לאתר The Hill שהמכשול שהואנג היווה "פשוט קרס". מכון המחקר האמריקני Epoch AI, שעוקב אחר כוח המחשוב בתחום, מעריך שעד סוף 2025 הוברחו לסין שבבים בהיקף של כ-660 אלף מעבדי H100 של אנבידיה, כשליש מכוח המחשוב של סין בתחום ה-AI.

מנגד, שינוי המדיניות לא מובטח. אנבידיה כמעט לא סיפקה לסין שבבי H200 מתקדמים, למרות שכעשר חברות סיניות קיבלו אישור לרכוש אותם, כי בייג'ינג מורה לחברות שלה להעדיף שבבים מקומיים. טראמפ, שמצדד בהידברות עם סין, אמור להיפגש עם הנשיא שי ג'ינפינג כבר בשבוע הבא בפסגת APEC בשנג'ן.

מה ההשלכות האפשריות עבור ישראל?

ישראל הפכה בשנים האחרונות לאחד המרכזים החשובים של אנבידיה בעולם הודות לרכישת מלאנוקס המקומית, שהושלמה ב-2020 תמורת כ-7 מיליארד דולר והייתה הרכישה הגדולה ביותר בתולדות החברה. הטכנולוגיה של מלאנוקס, שמחברת בין אלפי מעבדים בחוות השרתים, היא היום חלק מרכזי במערכות ה-AI של אנבידיה. הואנג עצמו אמר ש"הלב והנשמה" של מעבד ה-Blackwell, מהמתקדמים של החברה, פותחו בישראל.

מאז אותה רכישה גדל מספר העובדים של אנבידיה בישראל פי יותר משניים וחצי, ליותר מ-5,000. כיום מקדמת החברה הקמה של קמפוס ענק לכ-10,000 עובדים בקריית טבעון, ובשנה שעברה שילמה בישראל מס חברות של כ-1.3 מיליארד דולר. ההשפעה שלה על המשק כל כך גדולה שבנק ישראל מפרסם את נתוני הצמיחה גם בניכוי פעילותה: לפי התחזית שלו, המשק יצמח השנה ב-5.6%, ובלעדיה רק ב-3.4%.

הפרשה עשויה להשפיע גם על חסכונות של ישראלים רבים. לפי חישוב של אתר FUNDER, בסוף מרץ האחרון החזיקו 215 קופות גמל וקרנות השתלמות ישראליות במניות אנבידיה בשווי של יותר מ-2 מיליארד שקל, תוך שמנורה מבטחים, הראל ומיטב מובילות בהיקף ההשקעה. החשיפה העקיפה גדולה עוד יותר: אנבידיה מהווה כיום כ-6% ממדד S&P 500, אחרי שבשיאה הגיעה לכמעט 8% - ולכן חוסכים במסלולים שעוקבים אחרי המדד חשופים לירידות במניה אף יותר מהחוסכים במסלולי המניות המנוהלים.

מעבר לשיקולים העסקיים, הואנג הפגין לאורך השנים מחויבות אישית לישראל. אחרי 7 באוקטובר הוא פרסם סרטון לעובדי החברה בעולם וביקש "תמכו בהם בכל דרך שאפשר". במקביל, החברה העניקה לעובדיה בישראל בונוס מיוחד והכפילה את התרומות שגייסו העובדים. כשעובד אנבידיה אבינתן אור שוחרר מהשבי, הואנג כתב לעובדים שהוא "מתרגש עמוקות". השנה, בזמן המלחמה עם איראן, הצהיר "אנחנו 100% בישראל".

ההחלטה של אנבידיה להעמיק את הפעילות בישראל נשענת על הטכנולוגיה שמפותחת כאן, ולכן סביר שהיא תשרוד גם בלי הואנג. אבל לא ברור אם מי שיחליף אותו יחוש מחויבות אישית דומה.