הרומן של ג'נסן הואנג עם "מרגלת סינית" מטלטל את אנבידיה: למה זה חשוב עבורכם?

החדשות בקצרה:

• מנכ"ל ומייסד אנבידיה הודה בניהול רומן עם אישה החשודה כמרגלת סינית.
• מניית החברה נופלת עם פתיחת המסחר בוול סטריט.
• הואנג פעל מול טראמפ לקבלת הקלות ביצוא שבבים של אנבידיה לסין.
• אנליסטים מעריכים כי הפרשה תביא לחקירות בקונגרס הדמוקרטי החדש.

מניית אנבידיה צנחה ב-7% נוספים עם פתיחת המסחר בוול סטריט היום (שני), לאחר שירדה בכ-6% במסחר המוקדם. המכה הנוספת מגיעה אחרי שהמייסד והמנכ"ל ג'נסן הואנג הודה אמש בניהול רומן מחוץ לנישואים ולאחר שדירקטוריון החברה הודיע על פתיחת חקירה בנושא. לטענת שירותי המודיעין האמריקנים, אליס הואנג, האישה שעימה ניהל הואנג רומן, גויסה לשירותי הביון הסיניים.

הפרשה תופסת את מניית אנבידיה בנקודה רגישה ממילא: לפי שער הסגירה של יום שישי האחרון, ענקית השבבים האמריקנית איבדה 22% מהשיא שרשמה בתחילת אוקטובר ונסחרה כאחוז מתחת לשווייה בתחילת השנה. ביום חמישי שעבר לבדו צנחה המניה בכ-9% על רקע גל מכירות כללי במניות הבינה המלאכותית (AI).

למה אנבידיה כל כך חשובה?

• השבבים של אנבידיה הם התשתית של מהפכת הבינה המלאכותית. מיקרוסופט, מטא, אמזון ו-OpenAI בונות עליהם את חוות השרתים שמפעילות את הצ'אטבוטים והמודלים שלהן.
• הקריטיות של אנבידיה לתחום ה-AI סייעה לה להפוך לחברה הראשונה בעולם שחצתה שווי של 4 טריליון דולר ובהמשך 5 טריליון דולר. נכון לסגירת המסחר ביום שישי, אנבידיה היא החברה השנייה בשווייה בעולם אחרי אפל.
• הממשל האמריקני רואה באנבידיה נכס אסטרטגי במרוץ ה-AI מול סין, ומאז 2022 מגביל את מכירת השבבים המתקדמים שלה לבייג'ינג.
• אנבידיה משמעותית גם למשק הישראלי ומהווה את אחת המעסיקות הפרטיות הגדולות ביותר בו עם יותר מ-5,000 עובדים. בימים אלו מקדמת החברה הקמה של קמפוס חדש בקריית טבעון, שצפוי לאכלס יותר מ-10,000 עובדים. בשנה שעברה שילמה החברה בישראל מס חברות המוערך ב-1.3 מיליארד דולר.
• ההשפעה של אנבידיה על המשק הישראלי הפכה לכה גדולה עד שבשנה האחרונה החל בנק ישראל לפרסם את נתוני הצמיחה במשק "בניכוי ייצור בחו"ל" - מונח שנועד בעיקר לנטרל את השפעת אנבידיה. תחזית הצמיחה האחרונה של הבנק מעריכה שב-2026 יצמח המשק ב-5.6%, אך בנטרול השפעת "ייצור בחו"ל" ההערכה יורדת ל-3.4%.
• השווי העצום שלה הופך את אנבידיה ל-7%-8% ממדד S&P 500 והכניס אותה כמעט לכל תיק פנסיה וחיסכון ישראלי שמשקיע בחו"ל. לפי הערכות, רק במסלולי הפנסיה שעוקבים אחרי המדד מנוהלים חסכונות והשקעות בהיקף של כ-110 מיליארד שקל.

למה הואנג כל כך משמעותי?

• הואנג ייסד את אנבידיה ב-1993 ומאז עומד בראשה. לפי דוחות החברה הוא מחזיק בכ-3.6% ממניותיה - אחזקה שנכון לסגירת המסחר בשישי הייתה שווה כ-160 מיליארד דולר.
• הואנג הוא אחד המנכ"לים המוכרים בעולם. בטייוואן, ארץ הולדתו, טבעה התקשורת את המונח "ג'נסניטי" לתיאור ההערצה אליו, ומנכ"ל מטא מארק צוקרברג כינה אותו "טיילור סוויפט של עולם הטכנולוגיה". מעיל העור השחור שלו הפך לסמל ההיכר שלו.
• אנבידיה תלויה בהואנג כמעט לחלוטין ואם הוא יידרש לעזוב את החברה בעקבות הפרשה היא צפויה להיקלע למשבר. הואנג בנה מבנה ניהולי שטוח שבו הכפופים לו בעיקר ממלאים את הוראותיו, ולחברה אין יורש ברור.
• בשנה האחרונה הפך הואנג לאחד מאנשי העסקים המקורבים לנשיא טראמפ - קרבה קריטית על רקע השאיפה של אנבידיה לחזור ולמכור שבבים בסין.

איך הפרשה משתלבת במרוץ ה-AI בין ארה"ב לסין?

• ארה"ב וסין מתחרות על ההובלה העולמית בבינה מלאכותית, והמשאב המכריע במרוץ הוא השבבים המתקדמים, בדיוק כמו אלו שמייצרת אנבידיה. מסיבה זו וושינגטון מגבילה את יצוא השבבים לסין כבר כמה שנים.
• הואנג היה קול בולט בוושינגטון נגד הגבלות מכירת השבבים לסין. בשנה האחרונה הוא הצליח לשכנע את טראמפ לאשר לאנבידיה למכור לסין את שבבי ה-H200 המתקדמים של החברה, שבעבר מכירתם למדינה נאסרה.
• לפי הניו יורק טיימס, המשימה שהטילו רשויות הביון הסיניות על המאהבת של הואנג הייתה לאסוף עליו מידע ולנסות לדרבן את החברה לדחוף להצעת השבבים המתקדמים ביותר שלה לסין. לפי הדיווח, בכירים בממשל האמריקני הוזהרו בדבר אופי הקשר בין השניים כבר לפני חודשים.
• בפועל, המכירות של אנבידיה לסין כמעט אפסיות, כי בייג'ינג עצמה מגבילה את יבוא השבבים כדי לקדם את התעשייה הסינית. לכן הנזק הישיר להכנסות קטן, אבל הפרשה נותנת תחמושת למי שדורשים להחמיר את ההגבלות.
• דובר משרד החוץ הסיני מסר היום ש"טענת 'הריגול הסיני' אינה מבוססת" ושמדובר ב"לא יותר מהשמצות נגד סין".

מה המשמעות עבור עתידה של אנבידיה?

• לפי אתר TipRanks, כל 33 האנליסטים שפרסמו המלצה על המניה בשלושת החודשים האחרונים עדיין ממליצים לקנות אותה. סטייסי רסגון, אנליסט השבבים הבכיר של בנק ההשקעות ברנשטיין, העריך שהפרשה לא תפגע בביקוש לשבבים ותהיה לכל היותר "הסחת דעת כבדה".
• האנליסט המוערך דן אייבס שנחשב במשך שנים לאחד התומכים הבולטים של אנבידיה בוול סטריט, כתב ברשת X שמדובר ברגע שפל עבור הואנג ("a black eye moment"). אייבס העריך ב-AFP שהפרשה תוביל לחקירות בקונגרס ותכביד על המניה ועל עתידו של הואנג בחברה - אך מסר ל-CNBC שהדיבורים על החלפת הואנג הם "בדיחה".
• יש מי שהלכו רחוק יותר: גארי בלאק, שותף מנהל בקרן ההשקעות The Future Fund, כתב ברשת X שהוא "בספק אם ג'נסן הואנג יוכל להישאר מנכ"ל אנבידיה". לדבריו, שיקול הדעת של הואנג יוטל בספק ולחברה אין יורש טבעי - אבל הוא לא צופה פגיעה בשווי של החברה בטווח הארוך.
• הסיכון הגדול ביותר הוא פוליטי. בינואר יושבע קונגרס חדש בשליטה דמוקרטית, ובבלומברג מעריכים שוועדות הקונגרס החדשות צפויות לבחון את מכירות אנבידיה לסין. חלק מהאנליסטים מעריכים שתקודם גם חקיקה להחמרת הפיקוח על יצוא שבבים לסין. בינתיים הואנג הוזמן לתדרוך סגור בבית הנבחרים, שיתקיים יום לאחר פרסום דוחות החברה לרבעון השלישי.