תקופת בין המערכות: "הלך הרוח במשק אינו פסימי אך הוא בהחלט דרוך"

חוסר ודאות, במיוחד בעשור האחרון, כבר הפך לשגרה של ממש. אחרי קורונה, מלחמות שמתחדשות והשלכות עמוקות שלהן, נראה שאין אתגר שפסח על חברות ועסקים בישראל.

אלא שזה גם מה שהופך את התקופה הנוכחית למורכבת במיוחד, עבור המגזר העסקי כולו: מצד אחד ולאחר העימות האחרון עם איראן, יש חזרה מסוימת לפעילות, אך מצד שני, וכשהמתקפה עשויה להתחדש בכל רגע נתון, אי אפשר להתחייב לצעדים ארוכי טווח או בפרופיל סיכון גבוה יחסית.

לדברי רוני אלפרן, סמנכ"ל הדאטה של חברת המידע העסקי דן אנד ברדסטריט, "הלך הרוח המאקרו-כלכלי בימים אלו הוא 'מצב ביניים' - המשק הישראלי כבר אינו נמצא בשלב ההלם הראשוני של תקופת ההסלמה, אך גם רחוק מלחזור לוודאות וליציבות שאפיינו את התקופה שקדמה למלחמה. מצד אחד, ניכרת התאוששות יחסית בפעילות הכלכלית, חזרה חלקית לשגרה במרכז הארץ, יציבות יחסית בשוק העבודה והמשך פעילות משמעותית של מנועי הצמיחה ובראשם ההייטק. מנגד, המגזר העסקי, המשקיעים ומשקי הבית עדיין פועלים בזהירות גבוהה, מתוך הבנה שהסיכונים הגיאו־פוליטיים, הפיסקליים והאינפלציוניים טרם חלפו. השווקים למעשה ממתינים לתשובה לשאלה המרכזית: האם ישראל נמצאת בדרך ליציבות מחודשת שתאפשר חזרה למסלול צמיחה, או שמדובר רק בהפוגה זמנית לפני תקופה ממושכת יותר של אי־ודאות".

"המבט קדימה מושפע בעיקר ממשך ועוצמת ההתפתחויות הביטחוניות והאזוריות", הוא מסביר. "ככל שהמתיחות תישאר מוגבלת ותושג יציבות יחסית, קיימת אפשרות לחזרה הדרגתית של השקעות, ירידת פרמיית הסיכון ושיפור בפעילות העסקית. אולם תרחיש של הסלמה ממושכת עלול להעמיק את הגירעון, לעכב הורדות ריבית, להכביד על שוק הנדל"ן והצריכה הפרטית ולייצר שחיקה איטית אך משמעותית בפוטנציאל הצמיחה של המשק. לכן, הלך הרוח כיום אינו פסימי לחלוטין, אך הוא בהחלט דרוך, מחושב ומאופיין בהמתנה זהירה להתבהרות הכיוון הכלכלי והביטחוני של החודשים הקרובים".

"עליות בפרמיות הסיכון"

מאור אליאסי, מנכ"ל ובעלים של סוכנות הביטוח אוריינט, מציין כי התקופה הנוכחית של "בין המערכות" (ככל שאכן תהיה מערכה נוספת מול איראן), עשויה להיות תמריץ להעלאת מחירים גורפת. "הייבוא לישראל הושבת כמעט לחלוטין בחודש הראשון של שאגת הארי והוביל לדילול מלאים, שלא בהכרח הושלמו במלואם בחודש האחרון. התוצאה של כך עשויה להיות מחסור משמעותי במוצרי חשמל, מוצרי מזון ומוצרי סטוק. אמנם לרשתות עוד יש מלאים בארץ אבל ככל שהמצב יימשך נראה עליות מחירים משמעותיות של המוצרים הללו. לכך גם צריך להוסיף את העליות בפרמיות הסיכון שמתגלגלות גם לביטוחים שאותן חברות רוכשות, ומשם גם לצרכנים. חברה שמייבאת סחורות מחו"ל מתמודדת עם התארכות השילוח וסיכון גובר מלבד לעלות הדלק עצמו. כל אלו יגולמו מחדש במחיר הסופי לצרכן ויובילו לעליות של 10%-15% במחירים".

לעומת זאת, לדבריו, בשוק ההון כבר ערוכים במידה מסוימת לתרחיש של חידוש הלחימה. "במידה רבה, שוק ההון כבר מתמחר תרחיש של חזרה ללחימה באיראן ולכן קרוב לוודאי שאכן נראה ירידות שערים אם וכאשר הדבר יקרה אולם ייתכן שהדבר יתמתן ככל שהמבצע יימשך. לכן, מומלץ לכל חוסך או משקיע לא בהכרח לבצע צעדים אימפולסיביים לנוכח תרחיש ביטחוני כזו או אחר ולפעול לאחר התייעצות עם אנשי מקצוע וגורמים מוסמכים. הסטת כספים לאפיק כזה או אחר, מבלי לבדוק את המקרה הספציפי של הלקוח, היא לא בהכרח הצעד הנכון, וחשוב לנקוט בזהירות".

"העלויות מתגלגלות למחירי הדירות"

אריאל פוקוטינסקי, מנכ"ל ECOWALL ומומחה לתיעוש בנייה, מציין כי על רקע התנודות והשינויים הבלתי פוסקים, צפויה עליית מחירים בענף הנדל"ן. "התקיפות בים האדום והמשבר בנתיבי הסחר שינו לחלוטין את כלכלת שרשרת האספקה לענף. זמני ההובלה התארכו מכ־20 לכ־45 יום, מה שמייצר עלויות מימון גבוהות יותר לקבלנים וליבואנים, לצד עיכובים מצטברים בפרויקטים. ההימנעות ממעברים אסטרטגיים והסטת אוניות לנתיבים ארוכים ויקרים יותר, יחד עם העלייה במחירי האנרגיה והדלק, מייקרות כל חוליה בשרשרת - מההובלה הימית ועד המשאית שמגיעה לאתר הבנייה. לכך מתווספת גם התלות ביבוא מטורקיה תחת מגבלות רגולטוריות שמגבירות את אי־הוודאות והחיכוך המסחרי".

לדבריו, גם התחזקות השקל אינה מצליחה לקזז את מכלול ההתייקרויות. "התוצאה היא לא רק עלייה במחירי חומרי הגלם, אלא התייקרות של פרויקטים שלמים, הארכת לוחות זמנים ופגיעה ביכולת של השוק לבלום את עליות המחירים. בסופו של דבר, העלויות האלו מתגלגלות ישירות למחירי הדירות שהציבור משלם".

"התאוששות הדרגתית ומדודה"

לירן סלע, מנכ"ל ומייסד סלע השקעות ופיננסים, מאיר זווית נוספת ביחס לשוק הנדל"ן, שניכרת כבר עכשיו. "שוק הנדל"ן נמצא כבר עכשיו בסוג של קיפאון, כאשר כל השחקנים מנסים להבין לאן הולך השוק ומחכים למגמה מובהקת וברורה ביחס לעתיד. חלק לא מבוטל מהעסקאות שתוכננו להתבצע כי גם הציבור עצמו מחכה להבין לאן נושבת הרוח ולא ממהר לרכוש דירה בסיטואציה הנוכחית. התוצאה המיידית של כך היא עלייה עקבית במחירי השכירות שכן הביקוש עדיין קיים, בפרט אם מדובר בדירה עם ממ"ד. למעשה, על פי ההערכות, מאז אוקטובר 2023 ועד אפריל 2024 חלה עלייה של 10%-15% במחירי השכירות – ומדובר בנתון שמבטא במידה הרבה את הלך הרוח בענף הנדל"ן. מבצע באיראן, ככל שבאמת יהיה, יעמיק את הקיפאון הנוכחי ולכן גם אם תהיה התאוששות אחריו ייתכן שתהיה הדרגתית ומדודה יותר ולא בבת אחת כפי שמקובל לראות".

עם זאת, סלע כן מזהה גם הזדמנויות. "ייתכן שמוכרי דירות יד שנייה, דווקא בשל אותו קיפאון, ולעיתים גם לנוכח לחץ פיננסי מסוים, עשויים לגלות בימים אלו נכונות לפשרה על מחיר. במידה ויש עסקה כזו, ייתכן שניתן יהיה לאתר מציאות או לסכם על מחיר אטרקטיבי".